甲醇期货的上市时间是2011年10月28日，它在郑州商品交易所上市，交易代码为MA ，自上市以来受到广大期友的关注，今天本文主要介绍甲醇产业链的基本面研究框架、投研逻辑、价格影响因素等，包括国际国内宏观政策、产业上下游（产能、负荷、成本、利润、库存、运费、替代品、产出周期、流通、需求与订单情况）、资金、持仓、仓单、成交情况以及市场心态等，记得关注小编了解更多期货基本面和分析框架！
甲醇分析框架
甲醇分析框架
一、甲醇品种概述
(-)概念及分类
甲醇又名木精、木醇，化学分子式 CH0H，为无色透明、略带醇香气味的挥发性液体，能溶于水，在汽油中有较大的溶解度有毒、易燃，其蒸汽与空气能形成爆炸混合物，属于危险化学品，甲醇是由合成气生产的重要化学品之一，既是重要的化工原料也是一种燃料。甲醇完全燃烧生成二氧化碳和水蒸气，同时放出热量，方程式：CH3OH+O2→CO2+H2O。
甲醇大体上可以分为工业甲醇、燃料甲醇和变性甲醇三种市场以工业甲醇为主。凡是以煤、焦油、天然气等为原料合成的其质量符合《中华人民共和国国家标准 工业用甲醇》(GB/T 3382011)要求的，都是工业甲醇，粗甲醇经脱水精制成为可以作为燃料使用的无水甲醇，即燃料甲醇。加入了甲醇变性剂的燃料甲醇或者工业甲醇，即变性甲醇。
甲醇是一种无色、易燃、易挥发的有毒液体，常温下对金属无腐蚀性（铅、铝除外），略有酒精气味。又名木醇，既是重要的化工原料，也是一种清洁燃料。作为一种重要的有机化工原料，应用广泛，既能生产甲醛、二甲醚等传统下游化工品，又能 生产聚烯烃，最终运用到建筑地产、塑料、家电、纺织等重要领域。
(二)主要用途
甲醇是一种重要的有机化工原料，应用广泛，可以用来生产烯烃、甲醛、二甲醚、醋酸、甲基叔丁基醚(MTBE)、二甲基甲酰胺(DMF)等一系列有机化工产品。近年来甲醇制烯烃(MTO)技术发展势头强劲，已成为甲醇最重要的下游需求。此外甲醇还是优良的能源和车用燃料，可以加入汽油掺烧或代替汽油作为动力燃料。
(三)生产工艺与产业链
中国甲醇的生产工艺主要有煤制甲醇、焦炉气制甲醇、天然气制甲醇等。中国拥有丰富的煤炭资源，生产甲醇的最主要原料为煤炭。从中国甲醇产能的原料分布情况来看，截至2023年底，煤制甲醇约占总产能的 74.7%、焦炉气制甲醇约占总产能的13.6%、天然气制甲醇约占总产能的 11.0%、二氧化碳加氢制甲醇约占总产能的 0.2%。
甲醇下游产品包括传统下游甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE等也包括新兴下游煤/甲醇制烯烃(CTO/MTO)、甲醇燃料等。甲醇作为产业链的中间枢纽，起到承上启下的重要作用。
(四)质量标准
甲醇现行国家标准为《中华人民共和国国家标准 工业用甲醇》(GB/T338-2011)。该标准适用于工业甲醇，将甲醇分为优等品一等品和合格品，质量指标包括色度、密度、沸程、高锰酸钾试验水混溶性试验等 11个，具体应符合图 1-3所示技术要求。
(五)存储和运输
甲醇属于危险化学品，经营需要按照《危险化学品经营许可证管理办法》办理危险化学品经营许可证，存储要符合经营许可要求的条件。运输环节要取得公安和运管部门许可的危险化学品运输资质。
工业甲醇应用干燥、清洁的铁槽车、船、铁桶等包装，收容材料需定期清洗和干燥。甲醇应贮存在干燥、通风、低温的危险品仓库中，避免日光照射并隔绝热源、二氧化碳、水蒸气和火种。贮存温度应不超过 30℃，贮存期限6个月。储区应备有泄漏应急处理设备和合适的收容材料。
工业甲醇的远距离运输，常采用装有甲醇槽车的火车，一般短途运输通常用装有卧式甲醇贮槽的汽车。槽车、船、铁桶在装运甲醇过程中应在螺丝口加胶皮垫密封，防止甲醇漏损，严防明火。运输工具应有接地设备。工业甲醇产品包装容器上应涂有牢固的标志，其内容包括:生产厂名称、产品名称、本标准编号以及符合《危险货物包装标志》(GB190-2009)规定的“易燃液体”和“有毒品”标志。
（六）甲醇的生产成本估算
甲醇主要是煤制，气制，以及焦炉气制，其中煤制占比较大，毕竟我国的特点，就是富煤贫油少气的国家，这也是我们的国情所决定，其中煤制甲醇的特点是：
煤制甲醇企业的装置还是比较大的，如果利润收缩很严重的话，在不涉及到原料成本的情况下的话，它还是会维持正常的开工，所以亏个一两百块钱的人工成本或者是财务成本的话，对于企业来讲，只要能覆盖得了他的原料采购价格和运行的基本价格，还是会进行生产。
1、燃制甲酵:
原料《原料煤、燃料煤)及动力的成本一般占到甲酵总成本的80%以上，其中原料煤约占60%。"光进气化工艺(水煤浆)目前的甲酵生产成本在1600元/吨左右(价480元/吨)。以无烟燃的原料生产甲酵(主要是联酵)，目前的甲酵生产成本在2000元/吨左右(价700元/吨)
2、天然气制
3、焦炉气制
这个是煤制的几个主要区域，华北、山东、华中、西北，按季度来看的话，基本上每年的-季度开工率会稍微往下降一降，然后二三季度期间煤制甲醇可能有些装置会集中的减产四季度的话可能开工情况还会好于预期，二三季度是煤化工这块装置检修比较集中的一个情况，但是现在技术比较成熟的话也不会出现大面积的减产，就是我们传统上说的春季检修往期遇未来往就是利好兑现的一个时候。
焦炉气的开工现在受环保影响是比较大的，焦炉气如果涉及到空气污染的话，基本上该停掉就停，每年的四季度整个焦炉气波动比较大，华北的话明显的四季度会有一个低点。
二、甲醇产业情况
(一)产能与产量发展情况
近年来，全球甲醇产能保持增长趋势，2023年全球甲醇产能17181 万吨/年，同比增长2.4%，增速有所放缓。国际产能主要分布在亚洲、中东以及美洲地区，合计占全球总产能的 90% 以上。其中，中东、亚洲地区甲醇产品最为集中，产能主要分布在中国、伊朗，
甲醇是中国重要的化工原料和燃料，进入21世纪以来，中国甲醇产业步入快速发展的轨道，尤其是 2002年初以来，中国甲醇市场受下游需求强力拉动，甲醇生产企业纷纷扩产和新建装置使得中国甲醇产能急剧增加，产量连年大幅增长。经历了十几年的快速发展之后，2015年开始，中国甲醇行业迎来调整、转型升级的时代，甲醇产能增速明显放缓，企业间兼并重组、行业往大型化发展。2019-2022年，下游行业的扩张以及行业一体化发展战略，是甲醇产能快速增长的主要推手。2023年，中国甲醇产能 10132万吨，同比增长 1.9%。
2023 年，甲醇产量为 8122万吨。伴随中国甲醇新增产能释放及需求增长，2019-2023年中国甲醇产量整体呈增长态势。
(二)产能分布情况
全球甲醇产能主要分布在中国、中东和美洲地区，合计占全球总产能的 88%。中国是全球甲醇产能最大的国家，占比约59%。
2023年，国内甲醇产能区域分布较为广泛，七个行政区域都有甲醇装置的分布。详细分析来看，西北地区最为集中，区域内总产能 3755 万吨/年，占比371%;其次为华北地区，产能 3086万吨/年，占比 30.5%;第三为华东地区，产能1682万吨/年占比 16.6%:第四为西南地区，产能622万吨/年，占比6.1%;第五为华中地区，产能 557万吨/年，占比5.5%:排名第六的为华南地区，产能 320万吨/年，占比3.2%;最后为东北地区，产能 110万吨/年，占比 1.1%。
(三)消费量发展情况
2023 年，全球甲醇消费量约12985 万吨，同比减少0.5%。中国作为全球最大的供需国家，甲醇制烯烃需求的不断增长成为驱动全球消费增长的主要动力。
与国内甲醇产能、产量的提升相适应，近年来中国甲醇消费量也经历了一个迅速提升的过程。随着甲醇制烯烃国产技术的突破与创新，其行业发展迅速，成为近五年来推动甲醇消费增长的最大动力，目前中国已经成为全球第一大甲醇消费国。2023年中国甲醇消费量 9350 万吨，同比增长 8.3%。
(四)消费结构
甲醇作为靠近原料端化工产品，下游消费领域呈现多种多样，近年来，甲醇需求结构整体变动不大。具体来看，在中国下游需求支撑的基础上，甲醇制烯烃需求占比约 37%;甲醛目前仍然是比较主要的需求领域，但由于未有明显新增需求，占比下降至16% 附近，值得一提的是，除中国以外，全球多地仍以甲醛作为甲醇的第一大需求，其中欧美以及东南亚地区最为主要;近年来，以东南亚为主要区域的生物柴油需求发展良好:甲醇燃料、船用
燃料虽短时间增速或较有限，未来或是需求的增长点。
中国甲醇消费端以甲醇制烯烃为首的新型下游产品为主，2014年，甲醇制烯烃首次超过甲醛，成为甲醇第一大消费领域，其他领域主要是甲醇燃料、醋酸、MTBE、二甲醚、甲烷氯化物等截至 2023 年，中国甲醇消费结构未有明显变化，其下游行业占比份额同比变化多在-2 ~2% 范围内，除甲醛、甲醇燃料、醋酸、BDO、氯化物及碳酸二甲酯略有增加外，其余稍有降低，其中甲醇制烯烃依旧占据榜首的位置，占比51%，甲醇燃料和甲醛分别位居第二位、第三位，占比分别是 20%和8%。除甲醇制烯烃和甲醇燃料外，其余产品消费量均在 700万吨以下，占比份额相对较小。
(五)全球贸易概况
甲醇全球供应以及需求分布不平衡，使得全球商品流通相对活跃。据不完全统计，2019-2023年，全球甲醇贸易年流通量在3000 ~ 3500万吨区间波动。中东地区是全球主要流出区域，包括伊朗、沙特阿拉伯、阿曼等国家和地区，另外，南美、北美地区也是主要流出区域之一。中国、西北欧、东南亚是全球主要流入区域，中国是全球最大的甲醇进口国，约占全球甲醇总进口量的 35%; 欧洲受运距及成本限制,货源主要在欧洲地区内流通为主。
截至2024年6月12日14：00港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为25.33万吨；其中，外轮在统计周期内23.11万吨（显性19.51万吨，非显性3.6万吨，其中江苏显性14.21万吨），内贸周期内补充2.22万吨，华东有安徽、重庆内贸补充，华南为广西、海南内贸补充。
从近年来看，进口量较多的国家有伊朗、新西兰、特立尼达和多巴哥、阿曼，其中中东地区进口量较大，源于其丰富的天然气资源与其低廉的生产成本。
外盘潜在断供对国内甲醇价格的影响较大，特别是华东地区，是纸货交易的集散地，其现货供应有一半依赖于进口，部分由内地供应。期货盘面价格多数时候锚定港口地区现货价格，因为交割仓库基本分散在沿海港口地区，有将近85%的进口货物集中在华东地区，港口仓库交割主要以进口货为主。内地价格主要通过内地与港口之间的套利物流来间接影响港口的甲醇现货价格。
(六)中国贸易概况
目前，国产甲醇几乎全部面向国内市场，出口很少。国内甲醇生产装置比较分散，主要分布在内蒙古、陕西、宁夏等内陆地区，而甲醇的消费中心相对集中在华东和华南地区。中国甲醇行业的生产和消费分布情况，决定了当前国内甲醇贸易总体上呈现由西向东流动的态势，交通运输一般是以陆路(火车或汽车)长途运输为主，水路为辅。从目前情况来看，甲醇运输单向流动的局面还将保持相当长一段时间。由于甲醇运输要求使用专用槽车，运输工具空载返回的现象较多，造成运力浪费，使铁路运输的紧张程度进一步加剧。此外，这种长距离运输降低了供货的稳定性和灵活性，甲醇的运输成本整体也比较高，占甲醇价格的15 ~ 30%，运费的波动对甲醇价格也产生明显影响。
国内甲醇市场分为内地和沿海两大部分，沿海市场主要指以江苏等为代表的华东港口和以广东等地为代表的华南港口，其余一般归为内地市场。国内甲醇产能分布差异较大，西北地区产能占全国50%以上，而消费地除西北的烯烃需求外，多数分布在山东、华东、华北等地，供需不平衡导致甲醇出现不同地区的货物流动，出现地区价格的差异化。
不同工艺甲醇当前品质差别相对已较小，西北地区煤炭资源丰富，价格低廉且多为大型装置，因此西北地区甲醇成本总体看全国最低，加上运费后多数时候仍较其他地区有优势，所以外发数量也相对较多。西北地区外运以公路运输为主，并且多以回程车为主，铁路运输较少，而水路主要集中在川渝地区，通过长江运往华东地区。
山东传统下游需求较多，华东除了有传统需求外还有外采的MTO装置，需要从外补充甲醇原料，内地主要来源为西北、关中、河南和山西等地。此外西北货源还流入川渝两湖等地。
云贵地区主要流入广西。甲醇总体流向为西北地区生产，往东运输，铁路运输集中在西北地区，水运集中在长江流域，另外还有西北到天津再到华东的海运线路。90%依赖于公路运输，主要公路运输为北线（京藏高速）与南线（青银高速）。
(七)进出口情况
近年来，随着烯烃需求的不断扩大，甲醇消费量呈现明显增长成本较低的进口甲醇形成有效补充，特别是对华东、华南等消费地区。中国甲醇进口来源地以中东、南美、东南亚以及新西兰地区为主。2023年，甲醇进口量为1455 万吨，同比增长19%。
与进口相比，中国甲醇出口量维持较低水平，2023年为14.9万吨，约占当年中国甲醇表观消费量的 015%。
中东地区是全球甲醇主要流出区域，其中伊朗、沙特、阿曼三地的出口量占比最高近乎一半，另外南美、北美地区也是主要流出区域之一，中国、西北欧、东南亚是全球主要流入区域。中国是全球最主要消费国，大概占总进口量的40%左右。欧洲受运距及成本限制，货源主要在欧洲地区内流通为主。从国际甲醇角度来看，中东、东南亚装置运行状态对我国进口有直接影响。
中国甲醇进口格局发生变化：2010年起中国CTO/MTO产业蓬勃发展，大量甲醇制烯烃企业投产，其中内地甲醇装置多为一体化装置，形成了自产自销的产业格局，而沿海市场甲醇则主要依赖进口需求大幅增加，大量国外工厂和贸易商将中国作为出口的首选目标市场。加之国外甲醇以天然气为主要原料生产成本低廉，进口窗口大多数情况下打开且利润可观，从而使得近年以来中国甲醇进口量居高不下。进口主要对华东地区供需影响较大，进口量化一般是跟踪船只，参考甲醇进口利润预估。
沿海地区特别是华东江浙港口区域凭借周边多元化的下游需求、地理运输优势及仓储便利，一直以来是中国甲醇贸易流通最为活跃的地区，华东地区甲醇价格也是基准价格。
三、影响甲醇价格的因素
1、供给需求
甲醇价格的主要决定因素为供需状况，其中包括我国的生产量、进口量、库存量以及国内外产能等供应方面的变动。我国是全球甲醇生产的重要国家之一，生产量的增减直接影响到国内市场甲醇的供应状况。生产量的变化受到原料供应、生产技术、政策环境等因素的影响。我国也是甲醇的进口大国，进口量的变化会影响国内市场的供需平衡。进口量的变动受到国际市场价格、汇率、贸易政策等因素的制约。库存量的多少反映了当前市场甲醇的储备状况，对价格产生直接影响。
甲醇的下游行业广泛，包括甲醛、醋酸、MTBE（甲基叔丁基醚）、DMF（二甲基甲酰胺）、甲醇制烯烃（MTO/MTP）等行业。这些行业的快速发展会带动甲醇需求的增加，从而推高价格。此外，下游行业的技术创新和转型也会对甲醇需求产生影响。近年来，伴随甲醛、二甲醚等产业的衰退，传统下游在甲醇需求中所占比重持续下降。以2020年数据为例，甲醛、二甲醚在甲醇需求中的占比分别仅为7%和4%。相较之下，醋酸行业较为稳定，占据甲醇需求的5%。总体看来，传统需求对甲醇价格的影响力已逐渐减弱。
2、上下游利润
甲醇作为一种重要的化工原料，其生产过程紧密关联着我国能源化工产业链的上下游环节。在上游生产环节，煤炭、天然气及焦炉气的价格波动会对甲醇企业产生直接影响。当这些原料价格上升时，甲醇企业的生产成本也会随之上升，从而压缩其利润空间；反之，若原料价格下降，甲醇企业的生产成本降低，其利润空间则有望扩大。因此，关注并掌握煤炭、天然气及焦炉气等原料的价格走势，对于甲醇企业来说至关重要。
在下游环节，CTO/MTO行业（CTO指甲醇制烯烃，MTO指甲醇制丙烯）是甲醇的最大消费领域，其对甲醇的需求量巨大。CTO/MTO行业的盈利状况直接影响着甲醇的市场价格。当CTO/MTO行业盈利状况良好时，甲醇的需求量会上升，推动甲醇价格走高；反之，则导致甲醇价格下跌。例如，2018年10月份，随着甲醇期价上冲到3500元/吨以上，甲醇上游生产利润达到1000元/吨以上，而下游MTO的盘面利润被压缩到负值，10月份浙江兴兴宣布为抵制高价甲醇临时停车，随后中原石化也宣布停车，引发甲醇价格的暴跌。
3、能源价格
鉴于国际甲醇生产装置主要依赖天然气作为原料，因此天然气价格的波动势必对国际甲醇价格产生影响，进而波及国内甲醇的期现货价格。尽管原油并非甲醇的直接生产原料，但近年来，随着我国CTO/MTO产业的迅猛发展，其与传统原油制烯烃具有替代效应。同时，原油作为化工行业的风向标，对甲醇价格亦具有显著影响。
4、进出口
我国甲醇消费增长速度位居世界前列，进口甲醇对国内市场具有较大影响，国际上一些大的甲醇生产和贸易企业都将目标对准了中国市场尤其在华东和华南地区，这两个地区是我国甲醇的主要集散地。
随着国产甲醇产能不断提升，我国甲醇自给能力不断增强，一定程度上扭转了进口甲醇对国产甲醇的主导局面。在套利空间得以开启的条件下，以西北地区为代表的内陆甲醇，可通过陆路及水路运输至华东、华南等沿海港口，进而影响港口甲醇价格。然而，目前华东及华南地区的进口甲醇占比依然较大，因此，甲醇的进口量及到港量等因素，对沿海地区甲醇价格产生较大影响。
5、国家政策
甲醇产业链中，其主要上游原料包括煤炭、天然气及焦炉气，而下游需求则主要集中在甲醛、二甲醚、CTO/MTO以及甲醇燃料等方面。鉴于甲醇在产业链中所占据的独特地位，上下游环节的国家政策变动均可能对甲醇价格产生显著影响。"十四五"规划建议力求实现能源发展战略目标，即"能源资源配置更为合理，利用效率显著提升"。作为一种新型清洁能源，甲醇契合我国能源战略发展方向，推动甲醇经济的发展将有利于实现碳达峰和碳中和的宏观愿景。相关政策文件的制定将进一步提升甲醇在燃料领域的需求，从而对甲醇价格产生一定的推动作用。
6、其他因素
国内外甲醇产能的增减会影响市场供应预期，从而影响价格。由于甲醇装置日趋大型化，年产百万吨级装置投入运行，这些大型或超大型装置一旦检修或意外停车均会影响市场供应而引起价格波动。
天气因素也会对甲醇价格产生影响。例如，在我国南方，每年的六至八月，潮湿闷热的气候导致板材生产企业开工率受到影响，进而进入传统意义上的淡季。与此同时，甲醛生产企业因下游板材需求的减少，纷纷减产，从而引发甲醇需求也步入淡季。
作为关键的基础有机化工原料，甲醇在我国经济领域具有广泛的应用。宏观经济状况无疑会对甲醇市场的需求产生影响，进而对其价格波动产生作用。
四、甲醇期货合约规则及保证金计算
1、甲醇期货保证金计算
公式：保证金 = 合约价格 × 交易单位 × 保证金比例
示例：若甲醇价格为2000元/吨，交易所保证金比例7%，期货公司加收0%，则实际保证金比例为7%。保证金 = 2000元/吨 × 10吨/手 × 7% = 1400元/手
合约价格：以当前市场报价为准（如2000元/吨）。
交易单位：甲醇期货的交易单位为10吨/手。
保证金比例：交易所规定的最低保证金比例为合约价值的8%，期货公司可能会在此基础上加收一定比例（如+1%、+2%等，具体需咨询开户期货公司）。
2、手续费计算
公式：手续费 = 合约价格 × 交易单位 × 手续费比例
示例：若甲醇价格为2000元/吨，交易1手（10吨），则：交易所手续费 = 2000元/吨 × 10吨 × 0.0001 = 2元/手期货公司加收后手续费 = 2000元/吨 × 10吨 + 0.01 = 2.01元/手
手续费比例：甲醇期货交易所手续费为成交金额的万分之一（0.0001）。期货公司在此基础上加收一定费用，通常为交易所手续费+1分。
以上观点，仅供参考，不作入市依据！据此入市，盈亏自负！
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